当非瘟遇上周期,猪价未来路在何方?

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近半年来,非洲猪瘟在我国爆发,全国大部分地区均受到疫情影响。而在生猪养殖市场,猪价的周期性波动也在本年度处于下行阶段。当瘟疫叠加周期,生猪价格的未来在哪里?

星期二 4 12月 2018 (之前 8 天)
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近半年来,非洲猪瘟在我国爆发,全国大部分地区均受到疫情影响。而在生猪养殖市场,猪价的周期性波动也在本年度处于下行阶段。当瘟疫叠加周期,生猪价格的未来在哪里?

结合非洲猪瘟的蔓延趋势和猪周期的波段变化,笔者预计在2019年上半年,生猪产能能够出清完成。在2019年下半年将迎来生猪价格的上升。

一、非洲猪瘟疫情的蔓延与影响

自从今年8月3日辽宁沈阳确认了我国首例非洲猪瘟疫情以后,非洲猪瘟在我国迅速蔓延。截至11月23日,共有20个省份发生疫情,累计扑杀生猪60万头。目前仅山东、新疆、海南等少数地区暂未受疫情影响,禁止调运省份的生猪产能已经达到行业产能的85%以上。

猪瘟病毒具有传播快、致死率100%的特点,难以根除。非洲猪瘟被发现的百年来没有能有效防控的疫苗,因此扑杀是阻断疫情的唯一手段。猪瘟疫情蔓延影响养殖户的预期,从而对猪肉价格产生影响。生猪、仔猪和猪肉等三类猪价都在非洲猪瘟疫情爆发以后呈现走低的态势。但由于非洲猪瘟属于非人畜共患型病毒,猪瘟病毒并不能直接侵害人体,因此对于猪肉需求端的影响还不是很大。

此外,受猪瘟疫情持续影响和国家政策调控的限制,生猪价格的地区差异较大。而由于调运受阻,区域间猪肉价格分化明显。8月以来,受到非洲猪瘟的影响,农业农村部对于全国除山东、新疆、海南等四省份外的所有地区实施禁止跨省调运生猪。对于东北、河南等生猪调出大区,猪价承压下降。而浙江、广东等生猪主要销售区域生猪调入受阻,供不应求,猪价应声上涨。目前,全国出现较大的南北猪价区域差异。

二、年度猪周期走势回顾分析

从2018年1月以来,生猪市场价格的波动主要分成三个阶段。

第一阶段为1月至5月,周期性下行和季节性需求叠加,整体上供过于求。全国生猪出栏均价从1月初15.1元/公斤下降至5月中旬10.0元/公斤,降幅超过30%,1-5月份猪价持续快速下跌,3月起进入连续亏损期,主要受周期下行和季节叠加影响。季节因素主要是由于养殖户认为春节期间销量较大,养殖户压栏来赌博行情上涨的现象较为明显。此外,在春节后迎来猪肉消费淡季,市场需求疲软,养殖户抛售使得价格进一步下压。周期性因素方面,本轮猪周期在今年年初也处于周期底部,行业由于规模化养殖场产能扩张,生猪产能进一步释放,生猪价格受到挤压。

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数据来源:wind

第二阶段是5至8月,经历养殖亏损期以后,猪价引来反弹期。全国生猪均价从5月中旬10.0元/公斤反弹至8月份高点约14元/公斤,涨幅近40%。在养殖亏损期过后,产能收缩,大量养殖散户退出市场,供给减少,猪价市场引来明显的价格反弹。另一方面是季节性上涨因素。由于春节期间母猪配种率和仔猪成活率都相对较低,生猪出栏产生缺口。

第三阶段是8月至今。全国生猪价格稳定在14元/公斤的水平,但由于非洲猪瘟疫情开始爆发,在国家的调控禁运政策影响下,生猪跨地区运输收到限制,国内南北猪价差异较大。近年来,受到环保政策和生猪禁养区拆迁的影响,浙江、广东、江苏、福建等省份的生猪销售主要依靠河南、辽宁、山东等生猪产量较大的省份跨区域调入。8月以来,受到疫情影响,农业农村部发布《关于切实加强生猪及其产品调运监管工作》等通知,限制并规范生猪和生猪产品调运,疫情及周边省份禁止向省外调出生猪,且调运不得经过途经疫情发生省份。国内生猪调运限制政策直接导致调入区域供给不足,调出区域产出过剩,区域之间差价逐步扩大。

图 我国主要生猪调运地区在禁运政策后差价逐步扩大

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数据来源:wind

三、疫情叠加周期出清产能,猪价进一步利好

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通过对非洲猪瘟疫情和本年度猪周期的回顾,我们可以看到,生猪养殖市场正处于一个出清阶段,由于收购价格的挤压,不少养殖户将选择清空产能退出市场。而结合近年来的猪周期走势,本轮猪周期开始于2015年,按照4-5年的周期推算,本轮猪周期将至拐点。而非洲猪瘟的疫情爆发使得产能拐点提前到来,加速周期推进,成为本次猪价上涨的直接推手。

具体来看,自11月入冬以后,国内猪价已经出现了一定的反转,各地区生猪价格均有一定程度的提升。市场认为,生猪产能的拐点将出现在明年春节以后,但今年四季度,随着猪肉需求的上升,猪价的回升将成为大概率事件。市场产能出清将主要基于以下三个方面。

第一是非洲猪瘟导致的地区调运限制,促进整体的产能缩减,提升下一阶段猪价。

生猪调运政策对于我国地区间生猪价格平衡具有极大地促进作用。跨地区运输受限,将导致价格分化,使得销售区域量少价高,产出区域量多价低。而由于长期以来依靠地区运输,目前的主要调入地区的生猪养殖场已经关停,短期内无法提高产能,即使价格提升,本地供给的弹性较小。而受疫情影响的调出地区由于非洲猪瘟疫情造成地区养殖户恐慌心理,提前出栏出清产能。在需求一定的前提下,生猪市场供给减少,价格将抬高。

第二是泔水猪等低端产能的退出也促进产能的减少,提高生猪价格。

泔水猪是指利用餐厅、食堂、饭点等产生的厨余垃圾喂养的猪。由于厨余垃圾容易滋生细菌,用泔水喂养的猪发病率和感染率比工厂化养殖的生猪要高50%左右。泔水猪的养殖环境差,还容易形成人畜共患病等。我国《畜牧法》第四十三条规定,“不得使用未经高温处理的餐馆、食堂的泔水饲喂家畜”。但长期以来,虽明令禁止使用泔水养猪,仍存在小部分的泔水猪市场。在此次非洲猪瘟疫情爆发以后,由于泔水成为猪瘟病毒的主要传播途径之一,携带病毒的猪肉产品能够通过泔水的传播感染生猪。

因此,随着猪瘟疫情的爆发,对于泔水猪的全面严格禁养将在下阶段得到落实,泔水猪退出市场是必然事件。而在整个市场中占比10%左右的低端泔水猪由于喂养成本较低,单位成本仅为8元/公斤左右,远低于工厂化饲养的14元/公斤的单位成本。若在下一阶段对泔水养殖的散户进行全面禁养,将导致8-10%的低端产能集中退出市场。对整个猪周期产生较大的边际影响。

第三是养殖户主动收缩产能,助推产能出清,进一步利好猪价。

对于生猪产区而言,由于生猪禁运政策将产区内产能过剩问题放大,压低价格,造成养殖户的心理恐慌。养殖户一方面提前集中出栏,一方面减少补栏量,主要产区的养殖户行为将随着疫情的扩散成为主流,直至中小型养殖户退出市场。产能的减少使得猪周期提前见底,利好下一阶段猪价。

总体而言,非洲猪瘟疫情叠加猪周期底部将导致行业内产能下降,供给减少。需求量固定的情况下,价格将得到提升。按照生长周期来看,今年下半年生猪存栏将影响2019年上半年猪肉的供给,而母猪产能下降带来的影响则将在2019年下半年开始体现。据此,预计2019年上半年生猪平均价格将在14元/公斤浮动,规模化的养殖企业能够实现盈亏平衡。在2019年下半年生猪平均价格将提高到16元/公斤。

文章仅代表个人观点,不构成投资决策建议

作者: 陈思龙 澳大利亚国立大学 金融学 PIG333微信公众号 https://mp.weixin.qq.com/s/ODhoLgiUKdHpLw1jxckDdQ

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